电动垂直起降飞翔器（eVTOL）区别于惯例飞机的主要时间性情包括不错终了垂直起降、遴荐漫衍式电力鼓吹以及哄骗全电/搀杂能源时间。收获于电动机、电板和自动化时间的发展，与惯例直升机比较金沙巴黎人娱乐城，eVTOL愈加低碳环保、噪声更低、自动化等第更高，并由此产生了开动老本低、安全性和可靠性高的上风。跟着城市空中交通的兴起，引起了eVTOL的研制飞扬。
顶层设想下适航核定加速，eVTOL营业化有望加速2023年12月中央经济责任会议建议“打造生物制造、营业航天、低空经济等些许政策性新兴产业”。初度将“低空经济”列入政策性新兴产业，而且中央及各地点政府出台了一系列相应政策与之呼应。2024年12月25日，国度发改委牵头交通、民航、工信、公安等多部门，布告低空经济司庄重挂牌设立，这是我国低空经济发展的要津里程碑，对低空经济各领域发展风趣风趣深入。据不全都统计，超 20 多个省（自治区、直辖市）将“低空经济”筹商实质写入当地的2024年政府责任敷陈。咱们觉得，政策复旧+法规徐徐完善的情况下，eVTOL适航核定有望加速。2023年以来，峰飞航空、沃兰特航空、御风改日、小鹏汇天、时的科技等公司均已发布代表eVTOL产品，其中亿航智能于2023年10月赢得型号及格证（TC），12月赢得范例适航证（AC），2024年4月赢得坐褥许可证（PC），这三证均为全球首张，意味着亿航智能的eVTOL产业插足量产阶段。
应用场景丰富，eVTOL市集空间开阔eVTOL按种类和应用场景不错分为监察飞翔器、载货飞翔器、载东说念主飞翔器三大类，以及由此繁衍出的各样复旧性事迹。不同用途飞翔器在产品研发、制造、认证等法子具有全都不同的要求与范例。咱们觉得，从中期维度看：载东说念主飞翔器应用场景有旅游不雅光、城市客运（UAM） 、区域客运（RAM）、要紧挽救、消防挽救等。载货飞翔器需求仍以工业级无东说念主机为主，斟酌性价比，瞻望eVTOL应用场景有限。字据咱们的测算，瞻望到2030年，中期维度看eVTOL市集领域为1079.1亿元，其中旅游不雅光、载东说念主通航、消防挽救、要紧挽救市集分袂为72.0/704.0/95.6/207.5亿元。
投资建议建议顺心：1）万丰奥威（维权）：通航飞机全球进步，eVTOL进展值得期待；2）卧龙电驱：国内电机龙头，积极鼓吹eVTOL产品研发；3）英博尔：深耕新能源汽车能源系统率域，起步于与亿航智能结合；4）宗申能源：国内中微型能源领航者，民营航发立异型企业；5）宁德时间：全球电板企业龙头，凝合态电板有望打造航空级产品标杆。
风险辅导eVTOL时间进展和老本着落不足预期的风险、低空管制配套政策和才气不足预期的风险、适航认证进展不足预期的风险。
目次
一、eVTOL：低空发展中枢载体，营业化有望加速 3
1.eVTOL即电动垂直起降飞翔器，多项性能上风彰着 3
2.eVTOL机型丰富，复合翼和倾转旋翼构型为发展干线 4
3.eVTOL整机包含六大子系统，电板及能源系统老本占比高 6
4．顶层设想下适航核定加速，eVTOL营业化有望加速 7
二、应用场景丰富，eVTOL市集空间开阔 10
1.eVTOL应用场景丰富，载东说念主场景隐私多领域 10
2．eVTOL市集空间开阔，中期有望终了千亿领域 11
三、投资建议 14
四、风险辅导 15
图表目次
图1：不同里程下，eVTOL与火车、汽车和飞机耗时对比 3
图2：eVTOL在轮廓用时、碳排放、巧妙性、欢喜性等方面具有较为彰着的上风 4
图3：eVTOL运营老本有望将至直升机的1/5 4
图4：eVTOL主要构型分类 5
图5：eVTOL产业链梳理 7
图6：eVTOL老本组成 7
图7：地点政府高度可爱低空经济产业发展 8
图8：全球eVTOL营业化时辰表与主要玩家 9
图9：eVTOL应用场景 10
图10：eVTOL主要客群与应用场景 11
表1：eVTOL主要构型优弱点 5
表2：国内eVTOL厂商产品进展 9
表3：eVTOL市集空间测算 11
表4：干系公司万得一致盈利预测 14
一、eVTOL：低空发展中枢载体，营业化有望加速
1．eVTOL即电动垂直起降飞翔器，多项性能上风彰着
eVTOL即电动垂直起降飞翔器，是低空领域的新式飞翔器，潜在市集后劲大。电动垂直起降飞翔器（Electric Vertical Takeoff and Landing，eVTOL）区别于惯例飞机的主要时间性情包括不错终了垂直起降、遴荐漫衍式电力鼓吹以及哄骗全电/搀杂能源时间。收获于电动机、电板和自动化时间的发展，与惯例直升机比较，eVTOL愈加低碳环保、噪声更低、自动化等第更高，并由此产生了开动老本低、安全性和可靠性高的上风。跟着城市空中交通（Urban Air Mobility，UAM）的兴起，引起了eVTOL的研制飞扬。
安全可靠eVTOL用电板代替燃油箱、用电机代替发动机、用旋翼取代螺旋桨，遴荐漫衍式能源系统、自动避障、自主驾驶、敏捷天真以及冗余设立、济急归附等时间，或配备整机降落伞，大幅提高了飞翔安全性。同期，电气化的eVTOL简化了传统能源及传动复杂的机械结构，冲破了传统构型的限制，开动进程愈加可靠。
绿色环保eVTOL绿色环保性能主要体现为遴荐新能源应用的DEP系统与降噪时间。eVTOL不错减少城市内的交通拥挤以及对化石燃料的依赖，恰当碳中庸、碳达峰的航空交通改日趋势。同期，eVTOL杂音小的优点将使其尽可能地飞到社区中心，延长eVTOL在城市内的开动时辰。
提效省时与汽车/火车比较，eVTOL出行成果更高，保时捷治理谋划测算路程在50-400km之间时eVTOL耗时将显耀裁汰。
图1：不同里程下，eVTOL与火车、汽车和飞机耗时对比
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
字据保时捷治理谋划数据，以上海-苏州约80-90km的中短途出步履例，与汽车、高铁等比较，eVTOL高效方便；与直升机比较，eVTOL具有彰着的老本和环保上风。
图2：eVTOL在轮廓用时、碳排放、巧妙性、欢喜性等方面具有较为彰着的上风
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
运营经济与直升机比较，电动化使得eVTOL的整机、运维老本大幅斥责，肖似更低的东说念主工（自动驾驶）、局势老本，麦肯锡预测eVTOL领域化运营后老本将降至0.5-2.5好意思元/座/英里，约为直升机老本的1/5。
图3：eVTOL运营老本有望将至直升机的1/5
贵府起头：麦肯锡谋划，源达信息证券筹商所
2．eVTOL机型丰富，复合翼和倾转旋翼构型为发展干线
eVTOL的时间阶梯可分为多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型和倾转涵说念型四大类。eVTOL的举座设想构型、机体气动性、轻量化设想等维度的相反导致了不同产品的最大航程、巡航速率、飞翔高度、乘客数目与最大载荷等中枢地能参数存在辞别，进而带来不同eVTOL产品在开动模式、事迹范围、应用场景等维度的相反。基于鼓吹能源样式，现在在研的eVTOL边幅可分为多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型和倾转涵说念型四大类。其中后两类因飞翔器可通过改变螺旋桨/机翼/涵说念标的终了飞翔器的起降和巡航，又称为矢量鼓吹型。
图4：eVTOL主要构型分类
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
复合翼和倾转旋翼构型为发展干线，寻求新构型时间冲破。现在eVTOL尚处于研发阶段，并不存在占全面上风的时间构型。具体时间有策划弃取应试虑应用场景。具体时间有策划弃取应试虑应用场景。从性能上看：多旋翼型不适用于长航程、航时的任务，飞翔速率较慢、阻力较大，每每载重也较小（一般在600kg傍边，仅有1-2座）。而大载重、长航程任务，复合翼及倾转旋翼在速率、航程等方面具有彰着上风（一般不错作念到2000kg，容纳4-5座）。从设想难度上看：倾转涵说念>倾转旋翼>复合翼>多旋翼。现在推出苦求适航的案例较多使用倾转旋翼构型和复合翼构型，较容易终了营业化。
表1：eVTOL主要构型优弱点
|
构型 |
多旋翼 |
复合翼 |
倾转旋翼 |
倾转涵说念 |
|
旋翼系统功能 |
垂直起降和巡航阶段均依靠旋翼提供升力。 |
使用孤立螺旋桨分袂终了垂直起降和巡航。 |
通过改变推力标的终了垂直起降和巡航。 |
通过改变推力标的终了垂直起降和巡航。 |
|
优点 |
1．多旋翼构型具备垂直起降才气，梗概在短促的空间内起降，不受跑说念限制；2．多旋翼构型具有较高的主宰性和天真性，不错在城市中灵活飞翔；3．由于多旋翼具有多个旋翼，其自稳性相对较高，不错终了踏实的飞翔；4．机械结构相对毛糙，飞翔器安全冗余度较好，时间终了难度较低。 |
1．该构型具有高速和长航程的才气，不错终了更远距离的出行和高速巡航；2．飞翔限制系统毛糙，产品研发时间门槛较低，研发速率更快，坐褥与爱戴老本和难度更低。 |
1．倾转旋翼构型不错在垂直起降和水平飞翔之间蜕变，具备较高的速率和航程；2．倾转旋翼构型既不错在城市中进行垂直起降，又不错在长距离飞翔时以高速巡航，适合不同的出行需求。 |
1．该构型具有高速和长航程的才气，不错终了更远距离的出行和高速巡航；2．相较于其他构型，该构型具有杂音低、巧妙性高、大地亏空限制好的优点；3．相较于螺旋桨驱动的构型，该构型气动成果更高，增程后劲更大；4．涵说念构型使得杂音传播具有指向性，通过在涵说念内壁顶住声衬斥责杂音。 |
|
弱点 |
1．多旋翼构型由于需要守护多个旋翼的运转，能耗相对较高，限制了航程和续航才气；2．由于空气能源学性情的限制，多旋翼构型的速率相对较低，无法终了高速飞翔；3．因绽开性的螺旋桨设想，飞翔器在空中飞翔时给大地带来的杂音较大，一朝出现事故，对大地东说念主员形成的伤害烈度较高，且尚无冲破性惩处有策划。 |
1．垂直升力系统在平飞巡航阶段是“死重”，且产生格外阻力，限制了整贤惠验载荷；2．鼓吹系统能源低（死重限制的前提下）导致巡航构型的爬升率和速率较低。 |
1．倾转换械设想和飞控系统复杂，开发风险和试飞难度大，研制风险和老本较高，需较长的开发周期和适航认证进程；2．倾转旋翼构型每每对载荷和乘员数目有一定限制，无法知足大领域运载需求。 |
1．矢量鼓吹的机械结构与飞翔限制系统复杂度较高，产品开发与测试周期较长，投资较大。 |
|
代表机型 |
EH216-S/VoloCity |
峰飞盛世龙/V2000CG |
沃飞AE200/Joby 4S |
Lilium JetWing |
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
3．eVTOL整机包含六大子系统，电板及能源系统老本占比高
eVTOL的中枢子系统主要包括机体、轮廓航电系统、飞控系统、能源系统、能源系统以及电气系统六大类。典型的eVTOL产品含有上百套拓荒，十多个子系统，拓荒间的机械、电气、通信接口混乱，对卑劣主机厂系统集成和整机研发建议了很高要求。中枢子系统主要包括机体、轮廓航电系统、飞控系统、能源系统、能源系统以及电气系统六大类。从现在eVTOL供应链发展趋势判断，雷达与机载系统行为eVTOL的“大脑”和“眼睛”，因那时间壁垒和适航认证门槛较高，在改日相当万古辰内仍需依赖传统航空航天供应商提供软硬件惩处有策划。
图5：eVTOL产业链梳理
贵府起头：源达信息证券筹商所
eVTOL电板及能源系统老本占比达到50%傍边。eVTOL是典型的时间密集型产品，时间系统包含能源系统、能源系统、飞控系统、航空电子、整机结构等。据Lilium，eVTOL能源系统、结构和里面件、航电与飞控、能源系统、装置老本占比分袂为40%、25%、20%、10%、5%。
图6：eVTOL老本组成
贵府起头：Lilium官网，源达信息证券筹商所
4．顶层设想下适航核定加速，eVTOL营业化有望加速
型号及格证、坐褥许可证、适航证为民用航空器适航所需的“三大通行证”。字据《中华东说念主民共和国民用航空法》和《中华东说念主民共和国适航治理条例》章程，民用航空器的适航治原理中国民航局负责，需要对航空器的设想、坐褥、使用和维修，延迟以确保飞翔安全为主义的时间动荡和监督。民用航空器适航需要取得3项及格证，分袂是：
型号及格证（TC）：任何单元或者个东说念主设想民用航空器，应当执航空工业部对该设想边幅的审核批准文献，向民航局苦求型号及格证。简言之：诠释注解设想是安全可靠的。 坐褥许可证（PC）：任何单元或者个东说念主坐褥民用航空器，应当具有必要的坐褥才气，并应当在赢得型号及格证后，经航空工业部同意后，向民航局苦求坐褥许可证。简言之：工场坐褥的质地体系完善，坐褥出来的都能知足要求。 适航证（AC）：按依法程坐褥的民用航空器，须经民航局逐个审查及格后，颁发单机适航证。简言之：飞机有及格证，自带身份诠释注解。顶层设想下，适航核定有望加速。2023年12月中央经济责任会议建议“打造生物制造、营业航天、低空经济等些许政策性新兴产业”。初度将“低空经济”列入政策性新兴产业，而且中央及各地点政府出台了一系列相应政策与之呼应。2024年12月25日，国度发改委牵头交通、民航、工信、公安等多部门，布告低空经济司庄重挂牌设立，这是我国低空经济发展的要津里程碑，对低空经济各领域发展风趣风趣深入。据不全都统计，超 20 多个省（自治区、直辖市）将“低空经济”筹商实质写入当地的2024年政府责任敷陈。咱们觉得，政策复旧+法规徐徐完善的情况下，eVTOL适航核定有望加速。
图7：地点政府高度可爱低空经济产业发展
贵府起头：前瞻产业筹商院，源达信息证券筹商所
产业端新式飞翔器熟识度提高，营业化有望加速。2023年以来，亿航智能、峰飞航空、沃兰特航空、御风改日、小鹏汇天、时的科技等公司均已发布代表eVTOL产品，并在进行试飞测试，测试进展举座胜利。其中亿航智能于2023年10月赢得型号及格证（TC），12月赢得范例适航证（AC），2024年4月赢得坐褥许可证（PC）。这三证均为全球首张，意味着亿航智能的eVTOL产业插足量产阶段。2024年2月27日，上海峰飞自主研制的eVTOL“盛世龙”在深圳-珠海终了跨海飞翔，是全球首条跨城跨湾eVTOL电动垂直起降航空器航路的公开初度演示飞翔。
图8：全球eVTOL营业化时辰表与主要玩家
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
表2：国内eVTOL厂商产品进展
|
厂商 |
代表产品 |
构型 |
进展 |
|
亿航智能 |
EH216-S |
多旋翼 |
已取得中国民航局颁发的型号及格证（TC）、范例适航证（AC）坐褥许可证（PC），插足营业化运营阶段 |
|
小鹏汇天 |
旅航者X2 |
多旋翼 |
已获国内特准飞翔许可证，开启旅航者X2的预售 |
|
沃飞漫空 |
AE200 |
倾转旋翼 |
2023年1月完成初度飞翔测验，2024年珠海航展上展示，工银金租签下120架意向采购订单 |
|
峰飞航空 |
盛世龙 |
复合翼 |
2024年2月完成跨海跨城航路初度演示飞翔，2024年4月苦求TC证，瞻望2026年赢得 |
|
时的科技 |
E20 |
倾转旋翼 |
原型机已完成首飞，插足倾转测试阶段 |
|
御风改日 |
M1 |
复合翼 |
设想航程250公里，可载5东说念主，2024年完成B轮融资 |
|
亿维特航空 |
ET9 |
复合翼 |
2024年已得胜完成首飞 |
|
沃兰特航空 |
VE25 |
复合翼 |
2024年完成A+++轮融资，用于鼓吹低空不雅光等场景应用 |
|
广汽集团 |
GOVE |
陆空两栖 |
自主研发，具备垂直起降和大地行驶功能 |
|
零重力飞机工业 |
ZG-T6 |
倾转旋翼 |
2024年已完成时间考据 |
|
中国商飞 |
天工 |
复合翼 |
2021年插足第二阶段试飞 |
贵府起头：源达信息证券筹商所
二、应用场景丰富，eVTOL市集空间开阔
1．eVTOL应用场景丰富，载东说念主场景隐私多领域
eVTOL按种类和应用场景不错分为监察飞翔器、载货飞翔器、载东说念主飞翔器三大类，以及由此繁衍出的各样复旧性事迹。不同用途飞翔器在产品研发、制造、认证等法子具有全都不同的要求与范例。
载货：货品运载、要紧运载、农业灌溉；斟酌性价比，瞻望应用场景有限。 载东说念主：城市客运（UAM） 、区域客运（RAM）、要紧挽救、消防挽救、私东说念主家用等。图9：eVTOL应用场景
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
载东说念主eVTOL的应用场景和适配客群寥落庸碌，从政府、病院等全球部门到私东说念主个体。同期，跟着eVTOL产业的快速发展，类似汽车行业分享出行模式，专科化机队运图营商将会在不久的将来出现，导致产品购买者与使用者的脱钩。斟酌到eVTOL出行事迹因其上流的产品购买和运营老本，咱们瞻望在营业化运营初期，在同等条目下，eVTOL出行事迹的价钱会在直升飞机和豪华汽车的价钱之间，行为替换直升飞机和豪华汽车的第三种弃取。
适配客群的出行又可分为偶发性需乞降执续性需求。1）偶发性需求主要来自要紧医疗、抢险挽救、旅游不雅光等方面。在要紧情况下，eVTOL不错快速输送医疗东说念主员或挽救队伍到达主义地，提供要紧医疗事迹或挽救解救。关于漫衍庸碌的旅游景点，空中出租车不错为旅客提供方便的交通样式，从简旅行时辰，并提供私有的不雅光体验。2）执续性需求主要来自广泛通勤和差旅。通过搭乘eVTOL，该细分市集客群不错灵验减少岑岭期拥挤所花费的通勤时辰，提高通勤成果。
图10：eVTOL主要客群与应用场景
贵府起头：保时捷治理谋划，源达信息证券筹商所
2．eVTOL市集空间开阔，中期有望终了千亿领域
应用场景假定：1）载东说念主：旅游不雅光、城市客运（UAM） 、区域客运（RAM）、要紧挽救、消防挽救等。2）载货：货品运载、要紧运载、农业灌溉；面前需求仍以工业级无东说念主机为主，斟酌性价比，瞻望eVTOL应用场景有限。
eVTOL价钱假定：以全球首家三证王人全的eVTOL企业亿航智能产品为例进行测算。1）EH216-S：全球第一款同期赢得TC、AC和PC的无东说念主驾驶载东说念主飞翔器，其续航时辰为25分钟，设想航程30公里。字据亿航智能官网的新闻线路，EH216-S产品售价 239 万元/架。可行为短途eVTOL 使用场景。2）VT-30：亿航智能的资料 eVTOL 产品，可搭载两名乘客，设想航程300公里，设想续航时辰 100 分钟，参考设想里程为200公里时的科技E20量产售价700-800，假定老本VT-30价钱为1000万元/架。
字据假定，瞻望到2030年，中期维度看eVTOL市集领域为1079.1亿元，其中旅游不雅光、载东说念主通航、消防挽救、要紧挽救市集分袂为72.0/704.0/95.6/207.5亿元。
表3：eVTOL市集空间测算
|
应用场景 |
市集空间 |
|||
|
旅游不雅光 |
2024年底我国A级旅游景区数目（万） |
|
||
|
1.57 |
|
|||
|
EH216-S浸透率 |
VT-30浸透率 |
|
||
|
5% |
1% |
|
||
|
配备EH216-S数目（架） |
配备VT-30数目（架） |
|
||
|
3 |
1 |
|
||
|
市集空间（亿元） |
72.0 |
|
||
|
载东说念主通航市集 |
|
|
|
|
|
城内通航市集 |
2024年底我国新一线城市数目 |
2024年底我国二线城市数目 |
|
|
|
19 |
30 |
|
||
|
通航清亮（条） |
通航清亮（条） |
|
||
|
12 |
6 |
|
||
|
配备EH216-S数目（架） |
配备EH216-S数目（架） |
|
||
|
40 |
20 |
|
||
|
市集空间（亿元） |
304.0 |
|
||
|
城际通航市集 |
通航清亮（条） |
|
|
|
|
100 |
|
|
||
|
配备VT-30数目（架） |
|
|
||
|
40 |
|
|
||
|
市集空间（亿元） |
400.0 |
|
|
|
|
消防挽救 |
消防挽救站数目 |
|
|
|
|
10000 |
|
|
||
|
EH216-S浸透率 |
|
|
||
|
20% |
|
|
||
|
配备EH216-S数目（架） |
|
|
||
|
2 |
|
|
||
|
市集空间（亿元） |
95.6 |
|
|
|
|
要紧挽救 |
|
|
|
|
|
病院急救 |
我国三甲病院数目 |
|
||
|
2000 |
|
|||
|
EH216-S浸透率 |
VT-30浸透率 |
|
||
|
50% |
20% |
|
||
|
配备EH216-S数目（架） |
配备VT-30数目（架） |
|
||
|
5 |
1 |
|
||
|
市集空间（亿元） |
159.5 |
|
||
|
公安济急 |
2024年底我国新一线城市数目 |
2024年底我国二线城市数目 |
2024年底我国三线城市数目 |
|
|
19 |
30 |
70 |
||
|
配备VT-30数目（架） |
配备VT-30数目（架） |
配备VT-30数目（架） |
||
|
10 |
5 |
2 |
||
|
市集空间（亿元） |
48.0 |
|||
|
2025年-2030年eVTOL市集空间（亿元） |
1060.3 |
|||
贵府起头：亿航智能，文化和旅游部，国度统计局，源达信息证券筹商所
三、投资建议
建议顺心：1）万丰奥威：通航飞机全球进步，eVTOL进展值得期待；2）卧龙电驱：国内电机龙头，积极鼓吹eVTOL产品研发；3）英博尔：深耕新能源汽车能源系统率域，起步于与亿航智能结合；4）宗申能源：国内中微型能源领航者，民营航发立异型企业；5）宁德时间：全球电板企业龙头，凝合态电板有望打造航空级产品标杆。
表4：干系公司万得一致盈利预测
|
公司 |
代码 |
PB |
归母净利润（亿元） |
PE |
总市值（亿元） |
||||
|
2024E |
2025E |
2026E |
2024E |
2025E |
2026E |
||||
|
万丰奥威 |
002085.SZ |
6.10 |
8.8 |
10.5 |
12.6 |
42.8 |
36.0 |
29.9 |
378 |
|
卧龙电驱 |
600580.SH |
3.38 |
2.5 |
10.9 |
12.6 |
149.5 |
34.6 |
30.1 |
379 |
|
英搏尔 |
300681.SZ |
4.72 |
0.8 |
1.3 |
2.1 |
108.2 |
69.8 |
42.6 |
90 |
|
宗申能源 |
001696.SZ |
5.43 |
5.7 |
7.1 |
8.8 |
45.3 |
36.2 |
29.2 |
256 |
|
宁德时间 |
300750.SZ |
4.91 |
|
649.7 |
778.8 |
|
17.5 |
14.6 |
11400 |
贵府起头：Wind，源达信息证券筹商所
注：宁德时间已线路2024年岁迹
四、风险辅导
eVTOL时间进展和老本着落不足预期的风险。eVTOL行为新兴时间，现在构型设想还有较多有策划，仍在探索进程中，能源、能源、航电、飞控等时间发展进展有可能不足预期，老本着落和领域放量之间的负反馈效应可能轮回肖似，最终导致产业化进展不足预期。
低空管制配套政策和才气不足预期的风险。低空立体交通在全球范围内都处于发展早期，还莫得熟识的案例可供参考，航空管制贪图才气和干系政策出台可能不足预期，从而限制eVTOL终了大领域营业化。
适航认证进展不足预期的风险。适航认证进程较长、步履较多，且干系机构储备的东说念主力有限，若eVTOL行业发展加速，适航认证需求激增，濒临复杂的时间构型，适航认证进展可能会放缓，从而导致产业化落地放缓。
投资评级诠释
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行业评级 |
以敷陈日后的 6 个月内，行业指数相干于沪深 300 指数的涨跌幅为范例，投资建议的评级范例为： |
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看 好： |
行业指数相干于沪深 300 指数弘扬+10%以上 |
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中 性： |
行业指数相干于沪深 300 指数弘扬-10%~+10%以上 |
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看 淡： |
行业指数相干于沪深 300 指数弘扬-10%以下 |
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公司评级 |
以敷陈日后的 6 个月内，证券相干于沪深 300 指数的涨跌幅为范例，投资建议的评级范例为： |
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买 入： |
相干于沪深 300 指数弘扬+20%以上 |
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增 执： |
相干于沪深 300 指数弘扬+10%~+20% |
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中 性： |
相干于沪深 300 指数弘扬-10%~+10%之间波动 |
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减 执： |
相干于沪深 300 指数弘扬-10%以下 |
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办公地址 |
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分析师声明
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